Pregled finansijske stabilnosti Centralne banke. Pregledi finansijske stabilnosti Banke Rusije

Nove sankcije dovele su do masovnog izlaska investitora iz sredstava u rubljama, što je izazvalo rekordni kolaps rublje od decembra 2014. godine. Ruska finansijska tržišta, koja su dvije godine živjela gotovo bez šokova, ponovo su u groznici. Hoće li monetarne vlasti uspjeti da zaustave oluju ili će zatišju doći kraj?

Posljednje dvije godine Rusi su živjeli u neobičnim uslovima finansijske stabilnosti. Kurs rublje nije napravio nagle skokove, inflacija se postepeno smanjivala, dostižući rekordno niske vrijednosti. Centralna banka već tri godine redovno snižava ključnu stopu - sa maksimalne vrijednosti od 17% sredinom decembra 2014. godine, sada je pala za više od polovine, na 7,25%.

Nakon što su nove antiruske sankcije dovele do prodaje hartija od vrijednosti ruskih kompanija, tržište valuta je počelo da treperi zajedno sa berzom. U utorak, 10. aprila, rublja je nastavila da pada u odnosu na dolar i evro tokom trgovanja na Moskovskoj berzi. Kurs dolara premašio je 63 rublje prvi put od decembra 2016. godine, a euro je porastao iznad 78 rubalja prvi put od aprila 2016. godine. Rublja je 9. i 10. aprila izgubila oko 10% u odnosu na dolar i evro – takvih kolapsa u Rusiji nije bilo u poslednje tri godine.

Finansijske vlasti obećavaju da će privreda izaći na kraj s novim šokovima, a stručnjaci sugeriraju da će se, ako započne nova runda suočavanja sa sankcijama, Rusija suočiti sa devalvacijom, neplaćanjima i finansijskom destabilizacijom.

"Ovo je test za rusku ekonomiju"

Šefica Centralne banke Elvira Nabiulina, govoreći 10. aprila na Berzanskom forumu, rekla je da se privreda prilagođava novim uslovima. Ako postoje rizici za finansijsku stabilnost, onda regulator ima skup alata da ih neutrališe. “Događaji koji su se desili u petak ( nove američke sankcije. - Pribl. Bankar y), prirodno izazivaju korekciju tržišta, mi to posmatramo. Kao što se dešava u takvim slučajevima, postoji povećana volatilnost u prvim danima nakon događaja jer još uvijek postoji mnogo neizvjesnosti. Za investitore i učesnike na tržištu posledice i granice ovih posledica nisu sasvim jasne, ali se sve ovo sagledava. Po našem mišljenju, potrebno je neko vrijeme da se finansijski sektor privrede prilagodi ovim promijenjenim eksternim uslovima i siguran sam da će se privreda i finansijski sektor tome prilagoditi“, rekla je Nabiulina.

“Centralna banka ima širok spektar alata za djelovanje u različitim situacijama ako se pojave rizici po finansijsku stabilnost. Prema našem mišljenju, takvih rizika sada nema, nema potrebe za primjenom bilo kakvih sistemskih mjera”, rekla je ona.

Ministre ekonomski razvoj Ruska Federacija Maksim Oreškin smatra da su nove sankcije postale „dobar test“ za rusku strukturu makroekonomije da će sigurno izdržati ove sankcije. "Događaji koji su se desili - dobar test za makroekonomsku strukturu koju su Vlada i Centralna banka gradile proteklih godina... Postoji volatilnost i to je normalno. Promjenjivi devizni kurs apsorbuje te šokove i one promjene u ravnoteži ponude i potražnje do kojih dođe”, rekao je on. „Makroekonomija i finansijska tržišta će, naravno, opstati, nema sumnje“, dodao je Oreškin.

Bivši ministar finansija, šef Centra za strateška istraživanja Aleksej Kudrin već je sugerisao da Banka Rusije neće smanjiti ključnu stopu u narednih šest meseci. (Prije novih američkih sankcija, stručnjaci su gotovo jednoglasno tvrdili da će se ključna stopa i dalje smanjivati.) „Zbog činjenice da će slabljenje rublje podržati izvoz, na tržištu se može pojaviti višak likvidnosti. A to će uticati na inflaciju. S tim u vezi, regulator treba da posveti veću pažnju ovom pitanju. Stoga mislim da ne vrijedi očekivati ​​smanjenje ključne stope u narednih šest mjeseci”, rekao je Kudrin.

Govoreći na marginama aprilske međunarodne naučne konferencije Srednja škola ekonomije, prvi zamjenik predsjednika Centralne banke Sergei Shvetsov nije isključio da bi regulator mogao pribjeći deviznim intervencijama, kao i ponovnom pokretanju repo operacija u cilju održavanja finansijske stabilnosti. “Niko nije smanjio valutni repo. Ako postoji potreba, ovaj alat uvijek imamo na lageru”, uvjerio je on.

“Svi su uplašeni, i mi i stranci”

Glavna prijetnja stabilnosti finansijski sistem Za Rusiju to nisu sankcije u vezi sa javnim dugom, već moguća eskalacija vojnog sukoba u Siriji, smatraju finansijeri s kojima je Banki.ru razgovarao na marginama Exchange Foruma. “Ne usuđujem se ni da predvidim posljedice ako se oružane snage Sjedinjenih Država i Rusije iznenada sudare. Ali to je strašno. Svi su uplašeni, i mi i stranci”, rekao je čelnik velike investicione kompanije. Top menadžer druge kompanije rekao je da sada neki nerezidenti uzimaju profit, očekujući da bi Sberbank mogla postati sljedeća meta zapadnih sankcija. “Ovo je najvjerovatnija meta za krah berze. Stoga, sa stanovišta investitora koji su već dobro zaradili na rastu svojih dionica, sada je bolje igrati na sigurno. Štaviše, primjer Rusala pokazuje koliko i velika kompanija može izgubiti bukvalno za dan-dva Ruska kompanija“, objašnjava on.

“Panika bi trebala nestati pod uvjetom da se situacija barem stabilizira, što će tržištima dati priliku da se počnu oporavljati. Eskalacija sukoba u Siriji ili pojačani pritisak na Rusku Federaciju mogli bi dovesti do mnogo jačeg pada. U međuvremenu, u trenutnoj jednačini ima previše nepoznanica, pa preporučujemo da sačekate da se situacija razjasni i kupujete, doduše po višoj cijeni, ali s većim povjerenjem u izglede“, Vladimir Vedeneev, šef odjela za investicije u Raiffeisen Capital Management Company, napisao je u svom komentaru.

Investitori se oslobađaju ruskih obveznica

U međuvremenu, u Kongres SAD-a uveden je zakon o novom paketu finansijskih sankcija Rusiji, koji će radikalno pooštriti sadašnji režim sankcija. Ako odgovarajući zakon usvoje američki pojedinci i pravna lica Bilo kakve transakcije sa državnim dugom Rusije biće zabranjene. Sankcije, kako se navodi u dokumentu, uključuju dužničke hartije od vrijednosti koje izdaje rusko Ministarstvo finansija, Centralna banka ili u ime Fonda nacionalnog bogatstva, a čiji je period opticaja duži od 14 dana. Primjenjuje se i na obveznice sedam državnih banaka, koje su ekvivalentne državnom dugu: Sberbank, VTB, Gazprombank, Bank of Moscow, Rosselkhozbank, Promsvyazbank i VEB.

Dokument takođe zahteva strože sankcije protiv samih ruskih državnih banaka: bilo kakve transakcije sa svakom od njih sedam kreditne institucije na crnoj listi.

Strahujući od sankcija na državni dug, investitori su nastavili da prodaju obveznice. Od petka, 6. aprila, cijena swap kreditnih obaveza (CDS) porasla je za više od 30 poena na 154 bazna poena. Do 15:00 po moskovskom vremenu 10. aprila, indeks državnih obveznica RGBITR je izgubio 1,5%. “Prodaja je uticala na čitav niz hartija od vrijednosti, jer su investitori precijenili rizike za Rusiju. Strahuje se da će rublja i dalje biti nestabilna, a Centralna banka Ruske Federacije će napraviti pauzu u ciklusu snižavanja ključne stope“, kaže Dmitrij Postolenko, portfolio menadžer kompanije za upravljanje kapitalom. Prodaja na tržištu duga dovela je do povećanja prinosa na obveznice u prosjeku za 30-50 bps. p. Kod nekih emisija prinos je povećan na 0,6 procentnih poena.

Hoćemo li ponoviti decembar 2014?

U pozadini prodaje OFZ-a od strane stranaca, Ministarstvo finansija je bilo prinuđeno da otkaže sljedeću aukciju (obično se održavaju srijedom). Na posljednjoj aukciji državnih obveznica (4. aprila) Ministarstvo finansija uspjelo je prodati vrijednosne papire u vrijednosti od 20 milijardi rubalja uz potražnju od 138 milijardi rubalja. Istina, kako je kasnije izvijestio odjel, otkupljeno je 75% novog izdanja penzioni fondovi i UK.

Analitičari ne isključuju da će, ako Sjedinjene Države odluče uvesti sankcije na ruski državni dug, to dovesti do daljnjeg povećanja prinosa. "Očekujemo ponavljanje decembra 2014. godine, ali u blažoj verziji, jer sada kompanije manje zavise od deviznih dugova, a Centralna banka ima dovoljno alata u svom arsenalu da stabilizuje situaciju", kaže trgovac u velikoj investicionoj kompaniji . Kao krajnje sredstvo, napominje, regulator bi mogao pribjeći podizanju ključne stope.

“Kao glavni scenario ako se zakon usvoji u Sjedinjenim Državama ( o novim sankcijama Rusiji. - Pribl. Banki.ru) vrijedi razmotriti izlazak značajnog dijela nerezidenata, prvenstveno investitora povezanih sa Sjedinjenim Državama, iz duga ruske vlade, kaže analitičar Alor Brokera Aleksej Antonov. - Nerezidenti trenutno akumuliraju nešto manje od 30% OFZ-ova sa različitim rokovima dospijeća, pa je sasvim moguće očekivati ​​pad kotacija unutar 20% i povećanje prinosa do 400 baznih poena. Takve promjene u teoriji povećat će atraktivnost instrumenta za azijske investitore, koji mogu djelimično zamijeniti evropske i američke. U suprotnom, potražnju za OFZ-ovima će generisati rezidenti, prije svega bankarski sektor, protiv kojeg bi se mogle proširiti i sankcije.”

Očekujemo reprizu decembra 2014. godine, ali u blažoj verziji, budući da su sada kompanije manje zavisne od deviznih dugova, a Centralna banka u svom arsenalu ima dovoljno alata da stabilizuje situaciju.

Slabljenje rublje moglo bi dovesti do neravnoteže u cijelom finansijskom sistemu.

Prema analitičaru Otkritie Brokera Andreju Kočetkovu, ako se uvedu sankcije protiv ruskog državnog duga i obveznica ruskih banaka, to će umnogome otežati mogućnosti zaduživanja na stranim tržištima. „U takvim uslovima, kurs nacionalne valute će odmah stradati, koji može izgubiti još 10-15 odsto vrednosti. Generalno, uz ovakva ograničenja, povećava se vjerovatnoća nacionalizacije i banaka i drugih korporacija, što već ukazuje na djelomični prelazak na mobilizacijski oblik privrede”, predviđa on.

Direktor analitičkog odjela Regionalne investicione kompanije Valery Weisberg ne vidi prijetnju finansijskoj stabilnosti ukoliko budu usvojene nove američke sankcije. „Zabrana ulaganja u ruski dug imaće umjereno negativne posljedice. Malo je vjerovatno da će dodatno povećanje stopa na obveznice premašiti nekoliko desetina bodova. U bankarskom sistemu postoji dovoljno likvidnosti da se srednjoročne stope održe na nivou bliskom ključnoj i da se “svare” pitanja koja postavlja Ministarstvo finansija”, komentira on.

Osim toga, prema Weisbergu, budući da novi zakon o sankcijama predviđa zabranu ulaganja samo u novi ruski dug, Vlada se može zadovoljiti dodatnim plasmanima neko vrijeme.

Upravitelj imovine General Investa Denis Gorev, naprotiv, uvjeren je da posljedice uvođenja novih sankcija mogu biti izuzetno negativne. “U suštini, svi investitori u ove instrumente ( u OFZ. - Pribl. Banki.ru) može početi da povlači sredstva, što bi moglo imati izuzetno negativan uticaj na kurs rublje”, rekao je on. Menadžer ne isključuje jaču korekciju rublje. “Mnogo će ovisiti o tome koliko će biti moguće smanjiti stepen političke napetosti između Rusije i vanjskog svijeta (posebno Sjedinjenih Država) – za sada se može mnogo reći da to nije baš moguće učiniti. Shodno tome, postoji rizik od kontinuiranog pritiska na Rusiju kroz sankcije”, kaže Gorev.

Ali, viši analitičar Alparija Vadim Iosub smatra usvajanje sankcija protiv svih novih ruskih državnih dugova, uključujući obveznice najvećih državnih banaka, krajnje malo vjerojatnim događajem. “Cijela praksa usvajanja antiruskih sankcija od 2014. godine pokazuje da su one ciljane ili produžene tokom vremena. Sankcije mogu pogoditi pojedince, kompanije i njihove dioničare. Ali najstrože opcije, kao što je isključenje sa SWIFT-a, nikada nisu prošle”, objašnjava on. Osim toga, podsjeća analitičar, SAD su početkom godine već procijenile potpunu zabranu poslovanja s ruskim državnim dugom i navele da takve mjere nisu u interesu Amerike. “Što se tiče najnovijih sankcija usvojenih prošlog petka, sve negativnosti iz njih je tržište već povratilo. Ne treba očekivati ​​dalji pad berze i rublje pod njihovim uticajem”, napominje Iosub.

Tekst recenzije:

Sajber rizik postaje sve značajniji u aktivnostima finansijskih institucija i potencijalno može imati implikacije na finansijsku stabilnost ako sistemski važne banke, centralne banke ili finansijska infrastruktura (uključujući sisteme plaćanja) budu meta sajber napada. Napadači koriste sve sofisticiranije metode, a sajber napadi prelaze sa aplikacija za plaćanje klijenata koje pružaju finansijske institucije na informacionu infrastrukturu samih finansijskih institucija. Aktivnosti napadača su često organizovane i nemaju nacionalne granice.

Prema podacima dobijenim na osnovu obaveznog prijavljivanja incidenata vezanih za informacionu sigurnost, došlo je do povećanja broja prijava neovlašćenih transakcija prenosa. gotovina sa računa pojedinci obavlja preko RBS-a (usluge daljinskog bankarstva).

Porast broja prijava incidenata posljedica je brzog porasta broja pojedinaca koji koriste usluge interneta i mobilnog bankarstva. U mnogim slučajevima, sajber prevara protiv pojedinaca se prilično provodi na jednostavne načine, obično koristeći tehnike socijalnog inženjeringa (tehnike koje podstiču klijente da pruže informacije potrebne za obavljanje transfera sredstava u njihovo ime). Efikasan način da se minimizira šteta od neovlašćenih transfera sa računa fizičkih lica je da banke postave ograničenja prilikom obavljanja transfera putem RBS-a – posebno uvođenje limita i dodatne potvrde transakcija od strane klijenata. Smanjenje rizika povezanih sa neovlašćenim transferima sredstava sa bankovnih računa olakšano je provjerom kvaliteta zahtjeva za plaćanje i njihovom ovjerom.

Početkom 2016. zabilježeni su ciljani napadi koji se odnose na zamjenu ulaznih podataka za CBD radnu stanicu (automatizirana radno mjesto klijent Banke Rusije), usled čega su pokušana krađa sredstava sa korespondentskih računa otvorenih kod Banke Rusije u iznosu od 2,87 milijardi rubalja. Istovremeno, sprečena je krađa 1,67 milijardi rubalja, od čega 1,1 milijardu rubalja. privremeno blokirane od strane finansijskih organizacija u kojima su napadači otvorili račune u svrhu neovlaštenih transfera i 0,57 milijardi rubalja. Banka Rusije obustavila je transfer sredstava sa korespondentnih računa.

Glavne vrste štete od aktivnosti napadača uključuju:

– direktna finansijska šteta povezana sa neovlašćenim transferima sredstava; – povlačenje sredstava iz pravnog prometa; – narušavanje stabilnosti u radu finansijskih organizacija; – nanošenje reputacijske štete finansijskim organizacijama i stvaranje nepovjerenja u njihove aktivnosti.

Glavni razlozi povećanog sajber rizika, prema Banci Rusije, su:

– prisustvo ranjivosti u informacionim sistemima i aplikacijama za plaćanje koje koriste finansijske organizacije; – nedostaci u obezbeđivanju informacione bezbednosti, nedovoljna usklađenost od strane finansijskih organizacija sa utvrđenim zahtevima propise i industrijski standardi; – nedostatak neophodne koordinacije aktivnosti finansijskih organizacija za suzbijanje masovnih (navijačkih) i standardnih sajber napada.

Da bi se osigurala finansijska stabilnost i održalo povjerenje u finansijske institucije, važno je da nadležni organi i same finansijske institucije brzo preduzmu mjere u cilju smanjenja postojećih sajber rizika.

Mjere za suzbijanje sajber napada u informacionoj sigurnosti i sistemima upravljanja rizicima finansijskih organizacija. Razlozi povećanih rizika od sajber napada su, posebno, nedovoljna razvijenost internih procedura finansijske organizacije za upravljanje ovim rizicima, nedostatak akcionih planova u slučaju sajber napada i nekompetentnost zaposlenih. S tim u vezi, sistem upravljanja rizikom od sajber napada treba uskladiti sa zahtjevima za sisteme upravljanja rizicima koje je uspostavila Banka Rusije za banke i nebankarske finansijske organizacije. Specijalizovani zahtevi za bezbednost informacija utvrđeni su standardima Banke Rusije i preporukama u oblasti standardizacije za obezbeđivanje bezbednosti informacija.

Važan element Efikasan sistem za upravljanje rizikom od sajber napada je njegova revizija i redovna samoprocjena. Finansijske institucije se također ohrabruju da procijene pružaoce usluga informacionih tehnologija i testiraju IT proizvode i usluge kako bi identifikovali ranjivosti i neprijavljene sposobnosti.

Velike banke stvaraju centre za automatizovano praćenje i reagovanje na incidente (SOC, Security Operation Center), uzimajući u obzir najbolju praksu njihove izgradnje, raspravlja se o mogućnostima outsourcinga i centralizacije pojedinih funkcija SOC-a. U kontekstu brze digitalizacije finansijskih usluga, banke slabi sistemi Kompanije za sigurnost informacija možda nisu spremne da izdrže sajber napade i zaštite sredstva svojih klijenata.

Koordinacija aktivnosti finansijskih organizacija u suprotstavljanju sajber napadima i istraživanju incidenata. Kako bi osigurala koordinaciju aktivnosti finansijskih organizacija i agencija za provođenje zakona na suzbijanju masovnih (navijačkih) i standardnih sajber napada, Banka Rusije je 2015. godine stvorila Centar za praćenje i reagovanje na kompjuterske napade na kredit. finansijski sektor(FinCert).

trenutno:

– organizovana je razmena informacija sa FSB Rusije, Ministarstvom unutrašnjih poslova Rusije i Državnim sistemom za otkrivanje, prevenciju i otklanjanje posledica sajber napada na informacione resurse Ruska Federacija(Državna SOPKA); – osiguran je pristup oko 300 finansijskih organizacija razmjeni informacija putem FinCert servisa; – osigurano je učešće u aktivnostima FinCert tijela državna vlast(FSB Rusije i Ministarstvo unutrašnjih poslova Rusije), sistemi plaćanja, programeri softver, telekom operateri; – organizuje se redovno obavještavanje učesnika u razmjeni informacija o identifikovanim ranjivostima u informacionoj sigurnosti.

Po prijemu poruke o prijetnji od učesnika u razmjeni informacija, Fincert vrši njenu analizu, uključujući ispitivanje zlonamjernog softvera, te šalje bilten na osnovu rezultata analize. U prvom i trećem kvartalu 2016. godine obavljeno je 164 mailinga o identifikovanim aktuelnim prijetnjama od cyber napada i softverskim ranjivostima, a započeto je blokiranje 362 domena koji se koriste u svrhu prikupljanja povjerljivih informacija, distribucije zlonamjernog softvera i neželjene pošte. Izvještaj FinCERT-a za period od 1. jula 2015. do 31. maja 2016. godine objavio je statistiku o sajber napadima, tehnički opis glavne vrste sajber napada, te su date preporuke finansijskim organizacijama o mjerama za suzbijanje ovih napada.

Razvoj zakonodavstva i standarda u oblasti sajber bezbjednosti. Upotreba savremenih alata za smanjenje sajber rizika i adekvatnih istražnih metoda za identifikaciju napadača koji je izvršio sajber napad nemoguće je bez razvoja specijalizovanog zakonodavstva.

U cilju povećanja nivoa koordinacije finansijskih organizacija u suzbijanju sajber napada, uz učešće Banke Rusije, pripremljene su izmjene zakonodavstva koje imaju za cilj:

– zakonska konsolidacija prava finansijske organizacije da obustavi prenos sredstava prilikom utvrđivanja znakova prenosa sredstava bez saglasnosti platioca; – utvrđivanje postupka postupanja finansijske organizacije prilikom utvrđivanja znakova prijenosa sredstava bez saglasnosti uplatitelja radi vraćanja sredstava pravom vlasniku i postupka vraćanja sredstava ako se dokaže da je prijenos izvršen bez saglasnost klijenta; – neproširivanje zakonskih mehanizama u cilju zaštite bankarske tajne na situacije u kojima se otkrivanje podataka o transakcijama vrši u cilju sprečavanja i identifikacije transakcija izvršenih bez pristanka klijenta.

Takođe, uz učešće Banke Rusije, pripremljen je nacrt amandmana na Krivični zakon Ruske Federacije, koji predviđa uvođenje novi članak, kojim se utvrđuje krivična odgovornost za radnje poput krađe novčanih sredstava na bankovnom računu, elektronskog novca, uključujući i one počinjene korištenjem krivotvorenih platnih kartica ili onih koje pripadaju drugom licu, kao i ometanje funkcionisanja sredstava za skladištenje, obradu ili prijenos kompjuterske informacije.

U okviru rada međuresorske radne grupe za koordinaciju stvaranja jedinstvenog sistema za suzbijanje informacijskih prijetnji u kreditno-finansijskom sektoru, planirano je do 2018. godine:

– stvaranje zakonskih i tehnoloških uslova za sprovođenje široke kontrole kvaliteta platnih aplikacija kroz njihovu sertifikaciju ili analizu usklađenosti sa zahtevima informacione bezbednosti u cilju kontrole odsustva ranjivosti i neprijavljenih sposobnosti; – stvaranje zakonskih i tehnoloških uslova za široko uvođenje tehnoloških mehanizama zaštite koji implementiraju dodatnu potvrdu naloga za prenos sredstava pri korišćenju nepouzdanih okruženja za generisanje naloga za plaćanje, prvenstveno u sistemima za daljinsko bankarstvo i pri korišćenju interneta; – razvoj i implementacija nacionalnih standarda Ruske Federacije, utvrđivanje detaljnih tehničkih zahtjeva za osiguranje informacione sigurnosti u finansijskim organizacijama, kao i razvoj kompleta standarda Banke Rusije za cijelu industriju o pitanjima osiguranja informacione sigurnosti; – stvaranje nezavisnog sistema za potvrđivanje usklađenosti informacione bezbednosti u finansijskim organizacijama sa zahtevima nacionalnih standarda informacione bezbednosti (eksterna revizija informacione bezbednosti); – stvaranje zakonskih uslova za obaveznu primenu nacionalnih standarda bezbednosti informacija u finansijskim organizacijama, kao i obaveznu potvrdu usaglašenosti sa zahtevima nacionalnih standarda; – utvrđivanje zahteva za kapitalnom adekvatnošću finansijskih organizacija na osnovu procene operativnog rizika korišćenjem rezultata eksterne revizije bezbednosti informacija i podataka o incidentima.

Očekuje se da će poboljšanje efikasnosti upravljanja sajber rizikom u finansijskim institucijama i koordinirani napori za sprečavanje i istragu sajber napada, kontinuirano poboljšanje sigurnosnih kontrola i rješavanje ranjivosti novih tehnologija dovesti do smanjenja sajber rizika u finansijskom sektoru. Uz to, za organizacije koje se bave pružanjem finansijskih usluga razvijaće se novi pristupi regulaciji u oblasti informacione sigurnosti. Posebna pažnja biće posvećena unapređenju finansijske pismenosti korisnika tehnologija elektronskog bankarstva.

Pregled finansijske stabilnosti jedan je od glavnih tipova izvještaja koji odražavaju stav centralne banke o situaciji u finansijskom sektoru. Redovno objavljivanje ovakvih pregleda vrši većina centralnih banaka razvijenih zemalja. U članku su prikazani rezultati poređenja pregleda finansijske stabilnosti u Rusiji i inostranstvu i preporuke za poboljšanje kvaliteta informaciono-analitičkih materijala Banke Rusije.

Plekhanov D.A. Institut za integrisane strateške studije (ICSI)

Kao odgovor na finansijsku krizu 90-ih. Monetarne vlasti su počele da obraćaju veliku pažnju na pitanja finansijske stabilnosti privrede. To je rezultiralo razvojem širokog spektra indikatora finansijske stabilnosti na nacionalnom i međunarodnom nivou, kao i prelaskom na objavljivanje redovnih izvještaja o stanju u finansijskom sektoru. Trenutno je jedna od glavnih vrsta izvještaja ove vrste, koja je postala najrasprostranjenija među centralnim bankama i međunarodnim finansijske institucije, je pregled finansijske stabilnosti.

Relevantnost praćenja finansijske stabilnosti značajno je porasla u vezi sa događajima koji su se desili na globalnom finansijskom tržištu u periodu 2007-2008. Kriza likvidnosti koja je izbila na globalnim finansijskim tržištima sredinom 2007. dovela je do značajnih otpisa velikih finansijskih institucija. Centralne banke su na probleme finansijskog sektora reagovale smanjenjem kamatne stope i promjenom uslova za davanje kredita za povećanje likvidnosti međubankarskog tržišta.

Događaji u globalnom finansijskom sistemu doveli su do novih inicijativa u oblasti praćenja finansijske stabilnosti. U “Izvještaju o globalnoj finansijskoj stabilnosti” koji je MMF pripremio u aprilu 2008. godine, predstavnici fonda napominju da je trenutno potrebno pripremiti posebne preglede finansijske stabilnosti u cilju informisanja javnosti o aktuelnim rizicima i akcijama monetarnih vlasti u cilju rješavanja ranjivosti. u zemljama pogođenim globalnom krizom likvidnosti.

Objavljivanje pregleda finansijske stabilnosti ima nekoliko svrha. Prvi i najočitiji je praćenje situacije u finansijskom sektoru. Tako je u „Pregledu finansijske stabilnosti“ koji je pripremila Banka Rusije za 2007. godinu predstavljena sledeća formulacija svrhe publikacije: „Svrha ovog pregleda je analiza uslova za održavanje finansijske stabilnosti. Objavljivanje pregleda ima za cilj da informiše javnost o širokom spektru pitanja u vezi sa sposobnošću ruskog finansijskog sektora da izdrži moguću destabilizaciju.”

Objavljivanje pregleda također ima još jedan jednako važan cilj - povećanje transparentnosti i odgovornosti centralne banke. Objavljivanje rezultata analize i istraživanja osoblja centralne banke u pregledu omogućava eksternu, nezavisnu procjenu aktivnosti centralne banke od strane stručnjaka. Dakle, objavljivanje pregleda može imati važnu disciplinsku ulogu, postavljajući povećane zahtjeve za aktivnosti osoblja centralne banke u pripremi određenih analitičkih materijala u datom formatu.

Diseminacija istraživanja finansijske stabilnosti širom svijeta

Trenutno 57 centralnih banaka objavljuje preglede finansijske stabilnosti, odnosno svaka treća monetarna vlast koja trenutno postoji u svijetu. Prve kritike objavljene su u drugoj polovini 90-ih godina. centralne banke Engleske i zemalja Sjeverna Evropa(Švedska, Island, Norveška). Početkom 2000-ih. broj centralnih banaka koje objavljuju preglede finansijske stabilnosti naglo se povećao (Slika 1). Generalno, nakon izbijanja finansijske krize u kasnim 90-im. Centralne banke su počele da posvećuju povećanu pažnju pitanjima finansijske stabilnosti.

Slika 1. Broj centralnih banaka koje objavljuju preglede finansijske stabilnosti na svojim web stranicama

U prosjeku, broj zemalja koje objavljuju preglede finansijske stabilnosti povećavao se za 10 zemalja svake godine od 2002. Međutim, u 2007. godini aktivni rast ovog pokazatelja je zaustavljen. Dakle, može se pretpostaviti da sve veće centralne banke sada objavljuju preglede finansijske stabilnosti, a dalji rast broja zemalja koje izdaju preglede će se odvijati prilično sporim tempom. Istovremeno, najveći potencijal u pogledu širenja recenzija imaju regije Azije i Južne Amerike koje, s jedne strane, imaju prilično visok nivo ekonomskog razvoja, as druge strane imaju nižu stopu popularnosti recenzija među zemljama regiona u poređenju sa Evropom (Tabela 1) .

Treba napomenuti da je Banka Rusije takođe počela da objavljuje pregled finansijske stabilnosti kao jedna od prvih centralnih banaka u svetu - 2001. godine. Međutim, pregled se distribuira u elektronskom obliku na sajtu Banke Rusije tek od 2003. godine. .

Tabela 1. Distribucija istraživanja finansijske stabilnosti u različitim regijama svijeta

Izvor: web stranice centralne banke

Treba napomenuti da je i Banka Rusije počela da objavljuje pregled finansijske stabilnosti kao jedna od prvih centralnih banaka u svetu - 2001. godine. Međutim, pregled se u elektronskom obliku distribuira na sajtu Banke Rusije tek od 2003. godine. 2 Općenito, objavljivanje pregleda finansijske stabilnosti u velikoj mjeri zavisi od stepena ekonomskog razvoja zemlje. Zemlje u kojima monetarne vlasti izdaju redovne preglede finansijske stabilnosti imaju prosječan BDP po stanovniku od 25.000 USD (paritet kupovne moći), a u zemljama u kojima takvi pregledi ne postoje, prosječni BDP po glavi stanovnika je u prosjeku 3 puta manji i iznosi oko 8 hiljada dolara.

Trenutno se praksa objavljivanja pregleda finansijske stabilnosti postepeno širi zemlje u razvoju Oh. Pregledi finansijske stabilnosti se redovno objavljuju u gotovo svim zemljama istočne Evrope. U 2006-2007 Centralne banke zemalja poput Rumunije, Katara, Pakistana, Makedonije, Kazahstana, Gruzije, Bolivije, Bangladeša i Bahreina počele su objavljivati ​​recenzije.

Slika 2. Distribucija zemalja prema stepenu ekonomskog razvoja i početak pregleda finansijske stabilnosti

Komparativna analiza prakse pisanja recenzija

Banka Rusije objavljuje pregled finansijske stabilnosti, ali njegove karakteristike su inferiorne u odnosu na slične izvještaje centralnih banaka razvijenih zemalja i zemalja sa ekonomijom u tranziciji. Materijali stranih centralnih banaka po pravilu su većeg obima, daju informacije o većem broju pokazatelja stanja privrede i finansijskog tržišta, a u većini slučajeva uključuju i rezultate stres testiranja – tj. kvantifikacija moguće posljedice u slučaju krizne situacije na finansijskom tržištu (tabela 2).

Elementi „najbolje prakse“ među centralnim bankama takođe uključuju izdavanje pregleda finansijske stabilnosti dva puta godišnje (umjesto jednom). Od 57 anketiranih centralnih banaka koje objavljuju recenzije, 26 ili 46% daje preglede dva puta godišnje. U Rusiji se pregled finansijske stabilnosti objavljuje jednom godišnje i sadrži analizu stanja na finansijskom tržištu tokom prethodne godine. Međutim, više stvarni problem Razlog učestalosti objavljivanja pregleda je taj što ovaj dokument, koji je pripremila Banka Rusije, izlazi sa značajnim vremenskim zakašnjenjem. Tako je pregled finansijske stabilnosti za 2007. godinu objavila Banka Rusije na svojoj internet stranici skoro četiri mjeseca nakon završetka izvještajnog perioda (22. aprila 2008.). U razvijenim zemljama pregledi finansijske stabilnosti imaju tendenciju da budu neposredniji. Na primjer, izvještaj Banke Engleske objavljen u aprilu 2008. pruža podatke za određene pokazatelje do marta 2008. godine.

Najčešće se pregledi finansijske stabilnosti objavljuju u posebnom dijelu web stranice centralne banke pod nazivom “Finansijska stabilnost” ili “Stabilnost finansijskog sistema”. Linkovi ka ovim odjeljcima postavljeni su na naslovnoj stranici web stranica 4 centralne banke kako bi posjetiteljima olakšali pristup ovim materijalima. Takođe je preporučljivo da Banka Rusije napravi poseban odjeljak web stranice posvećen finansijskoj stabilnosti, jer Trenutno je pregled objavljen u odeljku „Publikacije i izveštaji” zajedno sa materijalima o glavnim pravcima monetarne politike i govorima predstavnika Banke Rusije. Pored toga, preporučljivo je dopuniti objavljivanje recenzije na web stranici objavljivanjem u istoj rubrici detaljnih statističkih priloga pregledu u Excel formatu. Ova praksa je prilično česta u svijetu i koriste je centralne banke Novog Zelanda, Poljske, Portugala, Južna Afrika, Švedskoj i Engleskoj. Pregledi finansijske stabilnosti su prilično obimni dokumenti koji sadrže veliki broj ekonomskih pokazatelja, tako da će dopune pregleda u obliku Excel datoteka sa podacima biti od nesumnjive vrijednosti za posjetitelje web stranice Banke Rusije.

Tabela 2. Karakteristike pregleda finansijske stabilnosti

Izvor: web stranice centralne banke, ICSI proračuni

Sadržaj pregleda finansijske stabilnosti

Analiza stanja u finansijskom sektoru, prikazana u pregledima centralnih banaka, zasniva se na monitoringu velika količina indikatori. Općenito, indikatori predstavljeni u pregledima mogu se podijeliti u 3 grupe:

1. opšti makroekonomski pokazatelji – indikatori koji karakterišu razvoj privrede ili finansijskog sistema u celini (stope rasta BDP-a, dinamika platnog bilansa, inflacija, itd.).
2. indikatori finansijske stabilnosti – indikatori koji karakterišu stabilnost ili moguće rizike razvoja finansijske institucije(na primjer, obim dospjelih kredita, povrat na imovinu, itd.).
3. tržišni indikatori su indikatori koji odražavaju cijene finansijskih sredstava (akcije, obveznice, opcije itd.) ili se dobijaju na osnovu anketiranja učesnika na finansijskom tržištu. Indikatori ovog tipa odražavaju, u ovom ili onom obliku, očekivanja učesnika na tržištu. Ove informacije se ne mogu dobiti iz finansijskih izvještaja i stoga su važan dodatak predviđanju razvoja na finansijskom tržištu.

Bilans indikatora korišćenih u pregledu Banke Rusije je pristrasan prema opštim makroekonomskim pokazateljima, dok se u pregledu finansijske stabilnosti relativno manje pažnje posvećuje stvarnim indikatorima koji karakterišu stanje finansijskog sistema (Tabela 3).

Tabela 3. Komparativna analiza indikatori korišteni u istraživanju finansijske stabilnosti

Napomena: Izračuni za svaku centralnu banku zasnovani su na posljednjoj dostupnoj verziji Pregleda finansijske stabilnosti (od 1. jula 2008.)

Pregled finansijske stabilnosti, koji je juče objavila Banka Rusije, pruža sveobuhvatnu sliku izvanredne ravnoteže na ruskom finansijskom tržištu. Svi proračunati rizici koje je procijenila Centralna banka su u „zelenoj“ zoni za bankarski sektor, kamatni i kreditni rizici su nešto relevantniji – u velikoj mjeri su realizovani u slučajevima B&N banke i Otkritie bez većih posljedica po tržište. Krediti koje su banke dale u periodu 2016–2017. uporedivi su po nivou rizika sa kreditima iz 2010. godine, dug preduzeća u stranoj valuti nastavlja da opada, a Centralna banka čak mora da ograniči ekspanziju na tržištu hipoteka. Glavni su vanjski rizici - a to nisu sankcije, već brzi rast u SAD-u, EU i Aziji.

Prva zamjenica predsjednika Centralne banke Ksenia Yudaeva, koja je jučer predstavila pregled finansijske stabilnosti za drugi i treći kvartal 2017. godine, među rizicima finansijskog sektora nije imala gotovo na šta da obrati pažnju. Za sve uočene rizike bilježi se pad ili nepromijenjen nivo prijetnji kako na cjelokupnom finansijskom tržištu tako i na bankarskom tržištu za šest mjeseci i za posljednji kvartal, osim blagog povećanja njihove procjene za devizno tržište novca i za stabilnost finansiranja banaka. Finansijsko tržište Ruske Federacije je u potpunosti u „zelenoj“ zoni, kamata i kreditni rizici banaka su od 1. oktobra bili na granici „zelene“ i „žute“ zone, a kreditni rizici su se smanjivali.

Sve je manje-više stabilno. Među zemljama u razvoju, Ruska Federacija je jedini izdavalac desetogodišnjeg državnog duga, čiji je prinos smanjen u septembru. Čak i pad interesa nerezidenata za OFZ na aukcijama Ministarstva finansija od kraja oktobra ništa suštinski ne mijenja. Centralna banka u svoj pregled nije uključila rizike od jačanja vanjskih sankcija protiv Ruske Federacije – uglavnom zato što su o njima detaljno razmotreni u avgustovskim i oktobarskim industrijskim biltenima Centralne banke (potonji, uz ograničenja ulaganja u novu rusku vladu duga za rezidente SAD-a, očekivalo dugoročno povećanje prinosa za beznačajnih 0,3–0,4 procentna poena). Centralna banka daje uvjerljive podatke o stabilnosti stanja sa deviznom likvidnošću u bankama do drugog kvartala 2018. godine (u trećem kvartalu razlika između likvidne devizne aktive i otplative obaveze za banke sa deficitom likvidnosti povećaće se na 3,7 dolara milijardi, što je takođe još uvek beznačajno).

Pretpostavku Ministarstva ekonomije o „uzlaznoj fazi kreditnog ciklusa“ (vidi „Komersant“ od 1. septembra) generalno potvrđuje pregled finansijske stabilnosti – i praćen je smanjenjem portfelja kredita u stranoj valuti. Dva segmenta tržišta bankarskih kredita – hipotekarni i potrošački – rastu posebno brzo, a banke sa državnim učešćem su četiri puta aktivnije od privatnih u potrošačkom kreditiranju. Brz rast Centralna banka nije zabrinuta za hipotekarno tržište - obim izdatih hipoteka sada iznosi 6% BDP-a naspram 20,8% BDP-a u Poljskoj i 48,6% u Španiji. Međutim, od 1. januara Centralna banka uvodi meko ograničenje na izdavanje hipoteka sa minimalnim učešćem, zahtijevajući da se 150% kredita rezerviše za kredite sa učešćem od 20%. ukupan iznos hipoteke i 300% - uz doprinos od 10%. Ovo će očigledno dodatno poboljšati kvalitet hipotekarnih portfelja, u kojima je stopa kašnjenja 2,9% (stopa neosiguranih potrošačkih kredita je 14,9% i nastavlja da opada od vrhunca u ljeto 2016. godine).

Novi podaci Centralne banke o reorganizaciji Otkritie i B&N banke pokazuju da to nije uticalo na dinamiku depozita u bankarskom sektoru, a same sanirane banke su izgubile 5-10% depozita u rubljama fizičkih lica i 20-60% depozita. devizni depoziti do novembra 2017. (depoziti pravnih lica u stranoj valuti su aktivnije napuštali Otkritie). Najproblematičniji “loši dugovi” su koncentrisani u bankarski krediti Građevinari i kompanije koje investiraju u nekretnine, međutim, realno dospjeli krediti građevinskih preduzeća (17% portfelja) gotovo da ne prelaze nivo dospjelih kredita u potrošačkom kreditiranju, što Centralna banka prepoznaje kao relativno zdrav segment.

Glavni rizici su, dakle, gotovo u potpunosti koncentrisani izvan zemlje – to su rizici rasta troškova zaduživanja u SAD-u, EU i UK, koji u velikoj mjeri ovise o stopama rasta njihovih ekonomija. Niske stope rasta u Ruskoj Federaciji, uprkos postignutoj stabilnosti, učiniće rusko finansijsko tržište, poput tržišta Južne Afrike, Turske i Brazila, sve manje interesantnim za globalne investitore. Napomenimo da Centralna banka navodi da kreditni jazovi (pojednostavljeno – razlika između ponude kredita u odnosu na BDP i dugoročnog trenda ove ponude) u bankarskom sistemu ostaju negativni. Nije poznato da li ima razloga očekivati ​​oživljavanje kreditiranja u 2018. na nivou koji odgovara bezrizičnom potencijalu za Rusku Federaciju.